豆油期货:尽显大家风范

   2006年1月9日,豆油期货正式挂牌交易。这是继白糖期货上市以来,当年第二个新品种。新品种不断上市是个良好的开端,预示着2006年的中国期货市场是个发展年。大连商品交易所上市豆油期货,使得大豆产品都有了相关的期货品种,今后无论大豆生产商还是消费商都能够在大连市场进行保值回避风险。豆油与豆粕、大豆等产品共同构成了完整的大豆原料和加工产品组合,投资者应充分利用三者期货价格的相关性,进行品种间套利组合交易。促进企业树立期货的战略观念,提升企业的战略营销地位。豆油期货上市其意义主要在于此,并非是简单的增加某个新产品。

  从豆油品种特性看,豆油质量均一、同质性强,易于区分和储存。大豆原油质量标准很容易控制,只有等级差别,不存在内在质量差别,容易区分。豆油性质稳定,易于储存,豆油品种具有开展期货交易的优越条件;从豆油的市场规模看,400亿元的市场价值,与目前交易活跃的黄大豆1号、豆粕期货合约规模相当。在国际市场上,豆油贸易量占世界植物油总贸易量的26%,居各类植物油第二位。我国豆油市场发展迅猛,规模较大。同时,我国豆油价格高低价差每吨曾达到5000元,企业经营风险很大。加之豆油加工、贸易企业众多,市场贸易活跃,2006年豆油进口配额取消后,企业避险需求将极为强烈。因此豆油期货有望成为我国期货市场又一个大品种。

  影响豆油价格变化的主要是供给、需求、相关产品价格、农业贸易和食品政策等因素。我国人民生活水平提高,对油脂的消费为刚性增长,豆油消费量长期保持增长趋势。豆油消费量比较稳定,价格也不会产生大起大落的变化。由于我国居民消费习惯不同,南方地区偏好食用菜籽油,替代品的价格高低也是影响豆油价格涨跌的重要因素。如果豆油价格过高,消费者会选择其他产品。此外,棕榈油的消费也对豆油价格产生影响,尤其是在夏季。消费企业更多会考虑使用棕榈油。而且2006年开始豆油进口配额取消,豆油进口将放开,一旦国内价格过高,进口豆油会来平抑价格。

  大连商品交易所豆油期货合约的设计基本上与国际贸易接轨,吸取了CBOT豆油合约经验,使两个市场未来能较好对接。

  另外,交割环节是今后该品种能够活跃,走向成熟的关键。豆油期货的交割仓库也是在沿海地区靠近油厂,与国内油脂企业的布局相一致,有利于油脂企业参与交割。

  豆油的交割标准对进口大豆交割还存在一些障碍。进口毛豆油进行期货交割还需进行二次处理,在一定程度上限制了进口毛豆油的交割,豆油期货合约的溶剂残留量指标定得过低,而进口大豆原油普遍超标,如果进行交割,需要经过二次处理,不利于进口大豆的交割。

  豆油期货前两天的行情比较活跃,总持仓已经增加到5万手以上,说明该品种得到广大参与者的认同。豆油期货的挂牌上市价格低于现货市场的价格,将导致豆油期货上市后在短期内振荡走高。价格经过短期的上涨,使买入套期保值的成本或期现套利成本拉平。而从今后一段时间的国内豆油市场发展状况来看豆油价格走势将以平稳运行为主。鉴于元旦前后,国内豆油等油品的终端需求低迷依旧,在进口相关原料到港不断,以及精炼油销售情况不佳的共同打压下,2006年新年伊始的国内豆油行情仍显平淡,预计到今年春节之前,豆油价格以底部盘整的基调暂不会有大的改变。

  纵观2006年全年情况,豆油市场供需形势基本平衡,全年价格走势将会较为平稳,出现暴涨暴跌的几率比较小。